Московская биржа сбавила обороты. Стоит ли инвестировать в акции?

Оборот торгов на Московской бирже в последний месяц лета показал нейтральную динамику. Умеренный рост в сегменте акций, облигаций и деривативов был сдержан более слабым ростом объема валютных операций и снижением на денежном рынке. В итоге общий оборот в августе снизился на 8,8% год к году, в январе-августе — на 7% год к году.

В частности, оборот на рынке акций вырос на 11% год к году, оборот на рынке облигаций, скорректированный на облигации овернайт, — на 8,8%, на валютном рынке — на 3,1%, на рынке деривативов — на 15,3%. Росту способствовали ослабление рубля к основным валютам и повышенная изменчивость котировок ценных бумаг.

На денежном рынке оборот снизился на 19% год к году из-за эффекта высокой базы. Год назад объем операций репо с Банком России резко вырос в период нестабильности в банковском секторе, приведшей к санации банка «Открытие» и Бинбанка. В месячном сопоставлении оборот вырос на 16%.

Рост оборота на основных рынках в июле-августе, в том числе на денежном рынке, положительно отразится на комиссионных доходах Московской биржи в III квартале, полагают аналитики «ВТБ Капитала» и инвестиционной компании «БКС Глобал Маркетс».

Среднедневной остаток на счетах сократился и в годовом, и в месячном сопоставлении (на 22% и 11% соответственно). Доля рублевых средств, которые генерируют основной процентный доход, снизилась до уровня годовой давности (13%) после значительного роста до 18% в июле, что тоже является эффектом высокой базы.

По мнению аналитиков «ВТБ Капитала», увеличение оборота торгов и по-прежнему высокие процентные ставки в рублях, скорее всего, частично нивелируют негативное влияние снижения среднедневного остатка на чистый процентный доход Мосбиржи в III квартале.

Профильный аналитик «Атона» Михаил Ганелин разделяет мнение коллег из «ВТБ Капитала» о том, что операционные результаты за август и восемь месяцев могут подстегнуть рост котировок акций Московской биржи в краткосрочной перспективе. Более важным катализатором, с его точки зрения, могут стать промежуточные дивиденды за первое полугодие, которые компания должна объявить в ближайшие недели.

Ганелин не рекомендует покупать акции биржи. В I и II кварталах биржа понесла разовые убытки, из-за которых она с большой вероятностью не сможет заметно нарастить прибыль по итогам года. Как следствие, дивиденды скорее всего не вырастут, а возможно, и уменьшатся.

В прошлом году биржа направила на выплаты 8 млрд руб. (2,49 млрд руб. на промежуточные дивиденды и 5,47 — на финальные). Годовая доходность дивидендов за 2018 год, по прогнозам Ганелина, составит около 7,5–8%. Это неплохая цифра, но на рынке акций есть игроки с более выгодными дивидендами — Сбербанк и ВТБ, если рассматривать финансовый сектор.

Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Reuters (10 респондентов), предусматривает рост котировок акций Московской бирже в ближайший год на 46,2% к цене закрытия торгов 4 сентября, до 142 руб. за бумагу.

Консенсус-рекомендация — покупать. Покупать рекомендуют шестеро респондентов, включая экспертов «ВТБ Капитала». Оставшиеся четверо, включая Ганелина, — держать. По мнению Ганелина, Московская биржа — не история роста, а история стабильности (биржа более надежна по сравнению со многими другими эмитентами).