Группа ВТБ продала свой бизнес в США из-за санкций. Как отреагируют акции

Группа ВТБ продала нью-йоркское подразделение своего инвестиционного банка VTB Capital. Покупателями оказались топ-менеджеры этого подразделения. В результате компания стала самостоятельным игроком на рынке акций и операций с фиксированной доходностью и сменила название с VTB Capital Inc. на Xtellus Capital Partners.

Переименованная компания заключила с ВТБ соглашение, в рамках которого обязалась выполнять функции брокер-дилера для группы на американском рынке. Сумма сделки на разглашается.

Офис в Нью-Йорке был не единственным зарубежным подразделением российской группы за границей. У ВТБ есть работающие подразделения VTB Capital в Лондоне, Сингапуре, Гонконге, Софии, Цуге, Франкфурте-на-Майне. Головной офис расположен в Москве.

Группа ВТБ с 2014 года находится под секторальными санкциями США. В августе американские сенаторы предложили запретить российским банкам с государственным участием вести долларовые расчеты через американские банки-корреспонденты.

Аналитики, опрошенные РБК Quote, полагают, что сделка не окажет негативного воздействия на бизнес и акции компании.

Более 93% выручки ВТБ формируется в России. На конец 2017 года банковский и инвестиционный бизнес группы присутствовал в 20 странах мира, что в совокупности эквивалентно 7% выручки, говорит аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Валерий Безуглов. По его оценкам, на бизнес в США приходилось не более 1% выручки группы.

Сравнив показатель рентабельности собственного капитала группы с эквивалентными банковскими структурами в США, сопоставимыми по размеру американского филиала группы ВТБ, Безуглов полагает, что стоимость сделки составила $0,5–0,6 млрд. В этом свете продажа актива не окажет значимого влияния на бизнес группы, чем объясняется почти полное отсутствие реакции инвесторов.

Аналитики, опрошенные Thompson Reuters, в большинстве своем рекомендуют держать акции ВТБ. Как объясняет аналитик инвестиционной компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин, который не рекомендует покупать акции компании, у ВТБ после многочисленных докапитализаций через привилигированные акции со стороны государства сильно размылась доля владельцев обыкновенных акций. Сейчас в структуре акционерного капитала на обыкновенные акции приходится лишь 19,9%, из них лишь 7% — в свободном обращении.

Таким образом, с его точки зрения, компания переоценена: при расчете капитализации (536 млрд руб. на 3 сентября) не учитываются 514 млрд руб., совокупной номинальной стоимости привилегированных акций, принадлежащих Министерству финансов и Агентству страхования вкладов. Эти акции на рынке не торгуются, но ВТБ по ним обязана выплачивать дивиденды. Если учитывать подобные выплаты, скорректированная оценка банка по рыночным мультипликаторам окажется сопоставима со Сбербанком при разительно отличающемся рыночном положении и конкурентных преимуществах.

Аналитик «Атона» Михаил Ганелин отмечает, что в случае ВТБ, акции которой относятся к достаточно ликвидным на Московской бирже, небольшая доля акций в свободном обращении не должна стать препятствием для инвесторов – физических лиц в процессе покупки-продажи бумаг группы.