Застройщик дешевого жилья ПИК выбрался из убытков. Что делать с акциями?
Группа ПИК, занимающаяся строительством многоэтажек экономкласса, завершила первое полугодие с чистой прибылью по МСФО в размере 0,3 млрд руб. Годом ранее застройщик получил чистый убыток в 2,5 млрд руб. Аналитики приветствовали выход компании из убытков и порекомендовали держать акции.
ПИК начал оздоровление
Выручка девелоперской компании выросла в 2,4 раза год к году. Выручка от продажи недвижимости — в 2,5 раза. Это впечатляющий рост, но влияние на него отчасти оказал переход на новый стандарт отчетности МСФО-15. Скорректированная EBITDA выросла в 4 раза. Рентабельность скорректированной EBITDA — на 4,6 пункта.
Чистый денежный поток от операционной деятельности остался положительным, хотя и снизился вшестеро, до 2 млрд руб. Сохранение денежного потока от операций в плюсе — хороший сигнал, считают аналитики.
Чистый денежный поток составил 14 млрд руб. против отрицательного значения (минус 4,6 млрд руб.) годом ранее — это тоже хорошая динамика, констатируют эксперты.
Долговая нагрузка сохранилась на комфортном для компании уровне. Чистый долг вырос с начала года на 0,4 млрд руб., до 15 млрд руб., но с 2016 года сократился на 29 млрд руб. Кроме того, в августе 2018 года группа досрочно погасила три выпуска облигаций в размере 9,34 млрд руб.
Что делать с акциями
Аналитики инвестиционных компаний, опрошенные РБК Quote, оказались позитивно настроены к бумагам группы ПИК. Аналитик «Атона» Михаил Ганелин и представитель «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин позитивно оценили динамику продаж, рентабельности EBITDA и долговой нагрузки, а также операционный денежный поток.
По их словам, бизнес-модель группы ПИК лучше адаптирована к структуре спроса на рынке, чем бизнес-модель основного конкурента, группы ЛСР. ПИК продает индустриальный экономкласс с отделкой, тогда как ЛСР сосредоточена на более дорогом сегменте. По мнению Нигматуллина, именно вокруг ПИКа будет идти консолидация строительного бизнеса в ближайшие три года.
При этом аналитиков беспокоят общие для всех девелоперов риски, связанные с государственным регулированием рынка недвижимости и денежно-кредитной политикой Банка России. К примеру, уход от схемы долевого строительства к схеме проектного финансирования способен подстегнуть рост цен на жилье на первичном рынке. Возможное повышение ключевой ставки с 7,25% до 7,5% приведет к подорожанию ипотечных займов и замедлит рост ипотечного кредитования. По мере замедления роста реальных доходов населения это может негативно сказаться на девелоперах и, соответственно, на оценке их акций.
Сейчас бумаги ПИКа демонстрируют рост, тогда как акции ЛСР дешевеют. С начала августа обыкновенные акции ПИКа на Московской бирже подорожали на 6%, тогда как бумаги ЛСР подешевели на 3%.
Консенсус-рекомендация аналитиков, опрошенных Thompson Reuters, по бумагам ПИКа — держать. Целевая цена в ближайший год — 361,3 руб. (-0,5% к текущей цене).