Хорошая добыча. Акциям «Газпром нефти» предсказали уверенный рост

Аналитики «Велес Капитала» повысили прогноз EBITDA «Газпром нефти» по итогам 2018 года на 16% к предыдущей оценке — до 559 млрд руб. Оценка справедливой стоимости акций компании выросла на 14% до 450 руб. за штуку.

«Газпром нефти» помогает глобальный рост цен на нефть и увеличение добычи углеводородов. Повышение показателей оказалось более умеренным по сравнению с другими представителями сектора, так как значительная доля выручки компании приходится на внутренний рынок, где цены искусственно удерживаются государством.

«Газпром нефть» сообщила, что в случае снятия ограничений на добычу в рамках соглашения ОПЕК+ (в этом соглашении участвует Россия) компания нарастит добычу нефти и углеводородов на 5 тыс. т в сутки в течение одного–двух месяцев. В «Велес Капитале» считают, что компания может увеличить добычу на 2% от уровня первого квартала.

Ранее считалось, что в рамках сделки ОПЕК+ добыча углеводородов в 2018 году  вырастет на 1,5–2,0%, а добыча нефти останется на уровне 2017 года.

Под сомнение также ставилась стратегия роста добычи углеводородов до 100 млн т.н.э. к 2020 году. По итогам года «Велес Капитал» ожидает усиления операционных показателей и роста добычи нефти и углеводородов «Газпром Нефти» на 1,4% год к году.

Компания не намерена менять дивидендную политику: аналитики ожидают от нее сохранения нормы дивидендных выплат, которая исторически находилась около 25% от консолидированной чистой прибыли. По оценкам «Велес Капитала», суммарные дивиденды по итогам 2018 года составят 17,5 руб. на акцию (+17% по сравнению с прошлым годом) при прогнозе чистой прибыли в размере 331 млрд руб. Исходя из текущих котировок дивидендная доходность составила бы 5,2%.

«Газпром нефть» – главный бенефициар среди российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний в условиях стремительного роста цен на горюче-смазочные материалы на внутреннем рынке во втором квартале, говорят аналитики «Велес Капитала». Взлет стоимости нефтепродуктов заставил правительство в ручном режиме заморозить цены на бензин.

Основной риск для компании и сектора в целом – неопределенность в области налогообложения. На правительственном уровне обсуждались варианты от отрицательных (нейтрально для сектора) и плавающих акцизов (неоднозначно для сектора) до заградительных экспортных пошлин (негативно для сектора). Последняя мера нанесла бы удар по рентабельности нефтепереработки, убеждены в «Велес Капитале».

Аналитики ожидают, что в России изменится налоговая политика в области акцизов на нефтепродукты. Прямо сейчас международные цены на нефть растут, что ведет к удорожанию бензина на заправках. Российские водители к этому не готовы: один из дальнобойщиков даже обращался к президенту страны Владимиру Путину во время прямой линии с требованием остановить удорожание топлива. Вскоре после этого правительство в принудительном порядке заморозило розничные цены на бензин.

Удержание цен на нынешнем уровне в долгосрочной перспективе вряд ли возможно, полагают в «Велес Капитале». Как именно может измениться налоговый механизм, пока неясно.