Покупать или продавать. «Интер РАО» завершила выкуп акций

3 июля «РусГидро» и «Интер РАО» объявили о закрытии сделки, в рамках которой «Интер РАО» выкупила 4,915% своих акций у «РусГидро». В результате сделки доля «РусГидро» сократилась до 0%. Цена выкупа равнялась 3,3463 руб. за одну акцию, что соответствует цене сделки с ФСК, состоявшейся на прошлой неделе. Исходя из этого, общий объем сделки между «Интер РАО» и «РусГидро» составил 17,2 млрд руб.

Аналитики «ВТБ Капитала» считают сделку позитивной для «Интер РАО». Она была ожидаемой после того, как на прошлой неделе было объявлено о сделке с ФСК, а «РусГидро» сообщило о получении одобрения от правительства.

«Интер РАО» покупает самый дешевый актив в российской электроэнергетике, который по коэффициенту EV/EBITDA оценен всего в 1,6x (1,51x после сделки), а также наконец задействует денежные средства на своем балансе (общая сумма – 143 млрд руб.) – в общей сложности 11,92% акций, приобретенных у «РусГидро» и ФСК стоили 41,6 млрд руб. Помимо этого, по итогам двух сделок значение коэффициента P/E у «Интер РАО» понижается до 4,7х с 5,5х.

В результате:

• 30,09% – доля «Интер РАО Капитал» (включая долю на балансе «Практики»),
• 27,63% по-прежнему принадлежит «Роснефтегазу»,
• 8,57% остается у ФСК,
• 33,71% – объем акций в свободном обращении.

При этом «Интер РАО» не должна выставлять оферту миноритариям, так как 0,67% пакета (который был куплен «Практикой», структурой «Интер РАО») из 7% должно быть оплачено в рассрочку не ранее чем через год, и только после этого право собственности на этот пакет перейдет к компании.

Как и в случае с ФСК, аналитики «ВТБ Капитал» озадачены решением «РусГидро» продать акции с большим дисконтом, а также намерением вместо выплаты специальных дивидендов направить полученные средства на капиталовложения в проекты на Дальнем Востоке.