Покупать или продавать. Veon договорился о двух крупных сделках M&A

Veon заключит две крупных сделки M&A, следует из пресс-релиза компании:

• Veon продаст 50%-ную долю в итальянской «дочке» Wind Tre своему партнеру китайской CK Hutchison. Стоимость сделки составит €2,45 млрд ($2,9 млрд). Сделка должна быть одобрена регулирующими органами ЕС и Италии и, как ожидается, будет закрыта в третьем–четвертом квартале 2018 года.
• Veon cделал предложение GTH (Veon владеет 57,7% акций) о покупке ее активов в Пакистане (Jazz) и Бангладеш (Banglalink) на общую сумму $2,55 млн, включая долг GTH порядка $1,6 млрд, а также денежные средства и отсроченное вознаграждение в размере $0,95 млрд Чистый отток денежных средств составит $0,4 млрд, следует из сообщения Veon.
• Pro-forma соотношение Чистый долг/EBITDA снизится до 1,8x, что позитивно с точки зрения дивидендной политики. Текущая дивидендная политика Veon подразумевает стабильные и прогрессивные выплаты, исходя из динамики свободного денежного потока.

Несмотря на сложную структуру объявленных сделок, эксперты БКС отмечают ряд позитивных моментов:

• Щедрая оценка доли в итальянском СП. По оценкам БКС, сделка подразумевает коэффициент EV/EBITDA актива выше 7x.
• Подтверждена прогрессивная дивидендная политика, которая, по словам компании, получит поддержку в форме снижения долговой нагрузки в результате сделки. Если Veon действительно не станет снижать дивиденды, дивидендная доходность на 12 месяцев вперед превысит 10% (исходя из цен до сделки).

Эксперты БКС пока сохраняют рекомендацию держать бумаги Veon.