«ВТБ Капитал»: допэмиссия «РусГидро» несет разрушительные последствия

Совет директоров «РусГидро» утвердил дополнительную эмиссию 14,01 млрд акций номинальной стоимостью 1 руб. за штуку (цена установлена с премией 45% к цене закрытия 22 июня). Цель допэмиссии — привлечение средств на строительство двух высоковольтных одноцепных линий Певек-Билибино.

Предполагается, что Росимущество воспользуется преимущественным правом и выкупит акции на 13 млрд руб. (3 мая президент Владимир Путин подписал указ об увеличении уставного капитала «Русгидро» путем допэмиссии в 2018-2020 годах и поручил обеспечить государству долю в компании не менее 60,56% после размещения. 28 мая правительство поручило Росимуществу и Минэнерго до 31 декабря 2020 года обеспечить увеличение уставного капитала компании).

«ВТБ Капитала» считает финансирование капитальных затрат путем дополнительной эмиссии «разрушительным» для стоимости «РусГидро»: создаваемый актив не увеличит общую выручку, но потребует дополнительных операционных расходов на техобслуживание, что приведет к снижению показателей прибыли в сочетании с размыванием долей акционеров.

Они напоминают, что это уже девятая допэмиссия за последние 10 лет, и все предыдущие негативно сказывались на стоимости «РусГидро» и снижали ее инвестиционную привлекательность. С их точки зрения, потенциал роста котировок акций «РусГидро» не превышает уровень цены допэмиссии.