Без паники. «Финам» понизил целевую цену акций Сбербанка

Аналитики инвестиционной компании «Финам» актуализировали рекомендации по акциям Сбербанка. По обыкновенным акциям рекомендация повышена до «покупать», по привилегированным сохранена рекомендация «держать».

В пользу этого говорят сильные финансовые результаты за I квартал, двукратное увеличение дивидендов за 2017 год (с 25% прибыли по МСФО из расчета 6 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию до 36% из расчета 12 руб. на бумагу с доходностью 5,4%) и повышение прогноза по кредитованию на 2018 год (на 16-18% — розничного сегмента и на 7-9% — корпоративного).

Сейчас доходность по обыкновенным акциям составляет 5,4%, по привилегированным – 6,1%. Это высокий показатель. В 2018-2019 году ожидается дальнейший рост выплат по мере увеличения прибыли и нормы выплат. Сбербанк к 2020 году рассчитывает увеличить чистую прибыль по МСФО до 1 трлн руб., а дивиденды — до 50% прибыли (на такой уровень выплат правительство ориентирует компании с государственным участием).

Соответственно, увеличение улучшение показателей и увеличение дивидендов должны способствовать повышению котировок бумаг банка на Московской бирже.

Ключевые риски банка несут усиление санкций и усиление колебаний рубля, которые потенциально могут негативно сказаться на деловой активности в целом и на банковском секторе в частности, а именно на объемах кредитования и качестве кредитного портфеля. Это, в свою очередь, несет риски снижения прибыли.

Еще один риск со стороны Московской биржи, которая усиливает свои позиции на рынке корпоративного кредитования и депозитов. Прямой доступ на денежный рынок пока ограничен, но обороты по этой услуге заметно растут. Принимая во внимание эти риски, «Финам» понизил целевую цену обыкновенных акций Сбербанка с 283,02 руб. за бумагу до 271,3 руб. (+27% к текущей цене), по привилегированным акциям — с 208,8 руб. за бумагу до 202,2 руб. (+6,8% к текущей цене).