Райффайзенбанк: Отметка 60 руб./долл. маловероятна в ближайшее время

Рубль, столь длительное время игнорировавший падение цен на нефть (с середины мая нефть Brent упала с $53 до $47,2 за барр., а рубль оставался в диапазоне 56,5-57,5 руб./долл., при этом рублевая цена на нефть уходила даже ниже 2700 руб./барр.), наконец, продемонстрировал сильное движение. Сегодня, открывшись на уровне 57,64 руб./долл., он пробил отметку 58 руб./долл. С технической точки зрения, на валютном спот-рынке появился сигнал, свидетельствующий о появлении «медвежьего» тренда, последний раз такой сигнал был 2 мая (тогда доллар укрепился с 57 руб. до 59 руб.). С фундаментальной точки зрения, в банковской системе присутствует избыточная валютная ликвидность (остатки на корсчетах и депозитах в банках-нерезидентах), накопленная в первом квартале (по нашим оценкам, в размере $10 млрд), и ее запас достаточен для компенсации сезонного ухудшения сальдо счета текущих операций в летние месяцы. Отметим, что в настоящий момент увеличения стоимости валютной ликвидности не наблюдается (это свидетельствует об отсутствии ее дефицита), то есть движение на спот-рынке, скорее, является спекулятивным и может быть обусловлено в том числе закрытием позиций в ОФЗ как нерезидентами (из-за темы с санкциями), так и локальными участниками (которых разочаровало решение ЦБ РФ снизить ставку всего на 25 б.п. с комментарием о сохранении умеренно-жесткой монетарной политики, что не исключает паузы на последующих заседаниях). Длинные выпуски с погашением через 5-10 лет прибавили в доходности 15-35 б.п. за последние два торговых дня (хуже рынка выглядели бумаги 26207, прибавившие почти 35 б.п. в доходности до YTM 7,88%).

Таким образом, в отношении динамики курса рубля мы сомневаемся в том, что в ближайшее время отметка 60 руб./долл. будет достигнута (хотя в конце третьего квартала ждем 60-65 руб./долл. и/или рублевую цену на нефть Brent выше 2900 руб./барр.). Кстати говоря, не в пользу восстановления котировок нефти (они вновь опустились до $47,2/барр., Brent) вновь выступили данные Baker Hughes, согласно которым буровая активность в Северной Америке (главным образом в Канаде) продолжает увеличиваться уже седьмую неделю подряд (несмотря на коррекцию цен на нефть).