Инвесторы ставят на снижение ключевой ставки

«В результате сбора заявок на покупку 7-летних рублевых евробондов РЖД спрос составил 36 млрд руб., размещено было 15 млрд руб. со ставкой купона 7,9% годовых, что соответствует доходность к погашению 8,06% и премии к кривой ОФЗ 60 б.п. Для сравнения – ОФЗ-26222 предлагают доходность к погашению 7,5%. Долларовые RURAIL-24 котируются с более широким спредом 70–80 б.п. к кривой суверенных бондов РФ, что может указывать на наличие у инвесторов повышенных ожиданий по дальнейшему снижению рублевых доходностей, несмотря на то что они уже близки к равновесному с точки зрения регулятора уровню ключевой ставки 6,5–7,0%.

Высокие инфляционные ожидания, по нашему мнению, являются фактором, сдерживающим агрессивное смягчение монетарной политики, поэтому мы считаем, что основной потенциал снижения доходностей уже исчерпан. Выбор РЖД в пользу внешнего рынка, скорее всего, обусловлен тем фактом, что основными покупателями ОФЗ выступают нерезиденты, которые, как показала сделка РЖД, готовы принимать и квази-суверенный риск (не под санкциями) за весьма скромную премию», – отмечают аналитики Райффайзенбанка.