«Русагро»: Выручка упала, но рентабельность выше ожиданий

Группа «Русагро» представила отчет о финансовых результатах за 2017 год, среди которых аналитики «ВТБ Капитала» отмечают более высокую, чем ожидалось, рентабельность сахарного бизнеса. EBITDA за 2017 год составила 14 млрд руб., оказавшись на 9% лучше прогноза экспертов «ВТБ Капитала».

В связи с тем что в прошлом году цены на ключевые виды сельхозпродукции снизились на 15–25% в годовом исчислении, худший результат показал сельскохозяйственный дивизион группы, рентабельность EBITDA которого за второе полугодие 2017 года составила 0%. В то же время рентабельность EBITDA сахарного и свиноводческого дивизионов повысилась в годовом сопоставлении на 23% и 33% соответственно благодаря снижению денежной себестоимости.

В результате в целом непростого года и достижения пика инвестиционного цикла свободный денежный поток компании оказался нулевым, в связи с чем совет директоров «Русагро» рекомендовал вдвое сократить размер дивидендов за второе полугодие 2017 – до 2,2 млрд руб., соответствующих дивидендной доходности в 3%.

«На наш взгляд, с точки зрения краткосрочной перспективы акции «Русагро» оценены справедливо: наша оценка прогнозной цены акций на 12-месячном горизонте ($11) предполагает полную доходность (с учетом дивидендных выплат) на уровне 20%. В отношении акций компании мы подтверждаем рекомендацию «держать», – отмечает Николай Ковалев, аналитик «ВТБ Капитала».