UBS: Высокие дивиденды добавят "Э.ОН Россия" блеска
Quote.rbc.ru 02.02.2012 15:27
Кира Завьялова
Среди генерирующих компаний России "Э.ОН Россия" и "Энел ОГК-5" являются наиболее привлекательными с точки зрения будущей дивидендной доходности, считают эксперты UBS. Обе компании близки к завершению инвестпрограмм, и, по оценкам, в 2012-2013гг. их свободные денежные потоки станут положительными. По мнению аналитиков, следующим логичным шагом является распределение средств среди акционеров. Тот факт, что материнские компании - E.ON и Enel в настоящее время стремятся улучшить свои показатели, является дополнительным аргументом в пользу выплат высоких дивидендов. Экономисты отмечают, что портфельные инвесторы избегают российских акций сектора в целом из-за отсутствия значимой дивидендной доходности. При этом бумаги мировой отрасли электроэнергетики, как правило, рассматриваются в качестве неплохих дивидендных идей.
По оценкам специалистов, дивидендная доходность "Э.ОН Россия" и "Энел ОГК-5" в 2013г. может достигнуть 7% и 5% соответственно. Обе компании выделяются среди остальных игроков отрасли благодаря международным стандартам корпоративного управления. Кроме того, они являются одними из немногих компаний в секторе, в уставном капитале которых не участвует государство, что дает возможность для входа в отрасль инвесторам, избегающим госкомпаний. Основным ограничением для вложений в акции "Э.ОН Россия" и "Энел ОГК-5" эксперты считают их низкую ликвидность.
Фундаментальная привлекательность данных компаний определяется ростом, который станет результатом ввода новых мощностей, особенно с учетом щедрой компенсации за эти мощности, которую предполагает текущая рыночная модель. "Э.ОН Россия" планирует построить новые блоки на Березовской ГРЭС к 2015г., что послужит драйвером дальнейшего роста ее финансовых показателей и дивидендов.
"Э.ОН Россия" выгодно выделяется на фоне остальных генерирующих компаний, считают аналитики UBS. Это связано с самой высокой в генерирующем сегменте долей новых энергоблоков, высокой эффективностью Сургутской ГРЭС-2 и выгодными ценами на попутный нефтяной газ, использующийся на Сургутской ГРЭС-2 в качестве топлива, а также с высокой конкурентоспособностью Березовской ГРЭС. Ожидаемые высокие дивиденды добавят блеска инвестиционной привлекательности компании. В UBS начали аналитическое покрытие "Э.ОН Россия" с рекомендации "покупать" и целевой цены в 3,6 руб.
В то же время акции "Энел ОГК-5" специалисты UBS рекомендуют "продавать", несмотря на прогнозируемую высокую дивидендную доходность. Они присвоили бумагам целевую цену в 2,1 руб. В банке полагают, что рынок переоценивает расширение топливного спрэда на принадлежащей компании Рефтинской ГРЭС. По мнению аналитиков, недавнее увеличение рентабельности благодаря росту цен на газ не является устойчивой тенденцией. К негативным моментам относится и значительный объем капитальных вложений "Энел ОГК-5" на поддержание действующих мощностей. Наконец, недавнее увеличение новых мощностей компании уже учтено в ее котировках, считают в UBS.
