Credit Suisse: В российском ритейле не разочаровал только "Магнит"
Quote.rbc.ru 26.01.2012 14:55
С учетом опубликованных операционных результатов, недавнего SPO, и прогнозов на 2012г., эксперты Credit Suisse повысили целевой уровень цен по акциям "Магнита" с 25 до 28 долл./GDR. Аналитики также включили в свою оценочную модель магазины косметики, однако отмечают, что их вклад является незначительным. В банке по-прежнему считают "Магнит" фаворитом в российском потребительском секторе. Это обусловлено более сильным и предсказуемым ростом: в то время как выручка "Магнита" за 2011г. соответствовала ожиданиям, показатели других ритейлеров разочаровали экспертов. Кроме того, специалисты обращают внимание на лучшие показатели рентабельности и долговой нагрузки после SPO, чем у X5, а также меньший объем капиталовложений, планируемый в 2012г. в расчете на кв. м.
В IV квартале 2011г. продуктовые ритейлеры продолжали демонстрировать падение роста выручки и ухудшение динамики сопоставимых продаж. Частично это объяснялось макроэкономическими тенденциями, в частности заметным замедлением продовольственной инфляции в России (6,4% в конце сентября против 3,9% к концу декабря 2011г.) Тем не менее "Магнит" сумел показать рост выручки на 33% в IV квартале, причем динамика в декабре оказалась сильнее, чем в октябре и ноябре, несмотря на высокую базу сравнения с 2010г.
Специалисты ожидают, что финансовые результаты "Магнита" за 2011г., которые должны быть опубликованы 30 января, станут положительным катализатором для акций компании при условии, что прогнозы руководства будут выполнены. Основное внимание инвесторы будут уделять показателям рентабельности и способности компании добиться обещанной рентабельности EBITDA на уровне 7,3%. По прогнозам аналитиков, в IV квартале данный показатель составит 7,6%.
"Магнит" торгуется с прогнозным коэффициентом EV/EBITDA 2012г., равным 12.2x, что подразумевает премию в 65% к X5. Тем не менее, экономисты Credit Suisse считают ее оправданной, принимая во внимание лучшие операционные результаты и предсказуемость динамики прибыли. Новая оценка целевой цены GDR "Магнита" предполагает 20% потенциал роста к текущим котировкам, и в банке подтвердили свою рекомендацию "покупать".
