Raiffeisenbank: Даже после роста GDR НЛМК привлекателен среди аналогов
Quote.rbc.ru 26.01.2012 13:14
Целевой уровень цен по GDR НЛМК был снижен аналитиками Raiffeisenbank с 29,5 до 28,8 долл., однако они изменили рекомендацию с "держать" на покупать". По мнению экономистов, 2012г. окажется довольно напряженным для сталелитейной отрасли, поскольку на первом плане по-прежнему остаются страхи рецессии в еврозоне и замедление роста мировой экономики. Тем не менее в банке ожидают, что производство нерафинированной стали НЛМК вырастет в 2012г. на впечатляющие 26% в годовом выражении, до 15 млн т. Это будет возможно, в основном, благодаря полной загрузке мощностей новой доменной печи номер семь на производственной площадке в Липецке начиная со II квартала 2012г., а также завершению строительства мини-завода в Калуге во втором полугодии.
На фоне растущего спроса со стороны автомобильной и строительной отраслей, машиностроения, энергетики и производства бытовой техники НЛМК должен увеличить объем продаж в России с ожидаемых по итогам 2011г. 3,8 млн т до почти 5 млн т в 2012г. Продажи готовой продукции на экспортных рынках должны достичь 10,6 млн т, что составит более 70% совокупного объема продаж НЛМК. В этом году НЛМК должен начать внедрение новой технологии вдувания пылеугольного топлива на двух доменных печах на липецкой производственной площадке. Хотя процесс будет завершен только в 2013г., аналитики ожидают улучшения операционной эффективности компании уже в IV квартале 2012г.
Кроме того, НЛМК должен модернизировать свой завод DanSteel в Дании. На фоне улучшения ассортимента продукции и растущих производственных мощностей эксперты прогнозируют, что выручка НЛМК в 2012г. вырастет на 13,5% в годовом выражении, до 13,7 млрд долл., рентабельность валовой прибыли увеличится с ожидаемых по итогам 2011г. 27,9% до 32,5% в 2012г., рентабельность EBITDA повысится с 19,9% до 23%.
По прогнозам аналитиков, после завершения строительства новой доменной печи на производственной площадке в Липецке в III квартале 2011г. и улучшения ассортимента продукции в результате консолидации SIF, НЛМК должен был повысить объемы производства и продаж готовой продукции на 4% и 8,5% соответственно в 2011г. На фоне роста продаж продукции с высокой добавленной стоимостью эксперты прогнозируют выручку НЛМК по итогам 2011г. на уровне 12,1 млрд долл., что подразумевает рост на 45% в годовом выражении. В тоже время более высокая себестоимость производства и консолидация подразделений SIF в III квартале 2011г. должны были привести к существенному снижению рентабельности EBITDA с 28,1% в 2010г. до 19,9 в 2011г.
Котировки НЛМК поднялись на 16% с начала года на фоне сильных показателей экономики Китая и США, а также роста цен на сталь. В тоже время, даже после роста котировок, НЛМК торгуется с привлекательным дисконтом в 21,2% к мировым аналогам и 49,6% - к аналогам на развивающихся рынках (по мультипликатору P/E). Новая оценка целевой цены GDR НЛМК в 28,8 долл. подразумевает 23% потенциал роста, в связи с чем специалисты Raiffeisenbank повысили рекомендацию с "держать" до "покупать".
