Citigroup Investment Research: Новый налоговый режим в нефтегазовой отрасли РФ позитивен для ТМК
Quote.rbc.ru 07.09.2011 11:36
Аналитики Citigroup Investment Research снизили целевой уровень цены по акциям ТМК с 20 долл. до 18 долл./GDR, но при этом повысили рекомендацию с "продавать" до "покупать". Эксперты не ожидают никаких существенных изменений в рентабельности компании, которая в целом остается ниже уровня в мировом секторе бесшовных труб, но будет поддерживаться благодаря устойчивым объемам затрат в нефтяной и газовой отраслях. ТМК опубликовала сильные результаты за II квартал 2011г. по МСФО, опередив консенсус-прогноз по EBITDA на 7% и прогноз специалистов Citigroup на 3%. Улучшение результатов в квартальном сопоставлении обусловлено ростом цен и объемов выпуска. EBITDA на тонну в первом полугодии 2011г. составила 287 долл., что подразумевает 30% рост в годовом сопоставлении. С учетом этого прогноз на второе полугодие строится на ожидании падения выпуска на 10% в квартальном сопоставлении в III квартале и сильных результатов IV квартала. Новая прогнозная цена на половину основана на оценке по мультипликаторам и на половину - на методе дисконтирования денежных потоков.
По мнению экономистов Citigroup, снижение целевого мультипликатора EV/EBITDA с уровня в 7x до 6x является обоснованным из-за ухудшения ситуации как в мировой нефтесервисной отрасли, так и российском секторе металлургии. Акции компании на данный момент торгуются с 12-20% дисконтом к мировым аналогам в нефтесервисной отрасли и секторе бесшовных труб, и начинает появляться дисконт к российским компаниям металлургического сектора, которые ранее сами торговались с дисконтом к ТМК. "ТМК контролирует более 25% рынка, доминируя в сегменте бесшовных труб (60%). Новый налоговый режим в нефтяной и газовой отраслях России еще должен обрести форму, но предварительный прогноз аналитиков предполагает, что он окажет в целом позитивное влияние на нефтяной сектор, а значит, и на производителей бесшовных труб", - заключили эксперты.
Quote.rbc.ru
