ИК "Тройка Диалог": В акциях АФК “Система” заключен значительный потенциал роста стоимости

Как отметили аналитики ИК "Тройка Диалог", в акциях АФК “Система” заключен значительный потенциал роста стоимости. Текущая цена акций "Системы" ниже, чем стоимость ее доли только в одной компании – МТС. По сути, покупая бумаги АФК “Система”, инвесторы получают все другие активы компании (в том числе частично и МТС) бесплатно. Во многом такая ситуация – результат негативного отношения инвесторов к АФК “Система”. Данная ситуация совершенно неоправданна. АФК “Система” не давала поводов для подобного отношения участников рынка к своим акциям: при оценке бумаг компании рынок не учитывает почти половину ее стоимости. В данный момент бумаги компании оценены с дисконтом в 44% к чистой стоимости активов. Однако такова реальность, с которой сталкивается компания. Чтобы обратить процесс вспять и раскрыть подлинный потенциал роста акций компании, от нового руководства "Системы" потребуются колоссальные усилия. Если оно сможет изменить восприятие АФК “Система” как посредника между рынком и публичными активами, а также раскрыть подлинную стоимость своих непубличных компаний (особенно в сфере страхования, банковских услуг и оборонной промышленности), тогда в долгосрочной перспективе стоимость акций компании может составить почти $72,81 за ГДР, подчеркнули эксперты.
"На ближайшую перспективу наша новая целевая цена – $41,0 за ГДР (почти на 55% выше текущего уровня). Мы полагаем, что, несмотря на то что все возможные риски (макроэкономические, страновой и специфический риски компании) уже были учтены в стоимости компании, ее акции значительно перепроданы и не могут торговаться почти с 50%-ным дисконтом к стоимости чистых активов компании. Наша новая целевая цена в $41,0 за ГДР АФК “Система” – это ставка на то, что через год разрыв между стоимостью акций и стоимостью чистых активов сократится с 44% до приблизительно 13%, а инвесторам “откроется” хотя бы часть скрытой стоимости публичных и непубличных активов "Системы". Если предположить, что через год акции МТС вырастут в цене на 25%, то при целевой цене в $41 за ГДР "Системы" в стоимости ее акций инвесторы смогут увидеть, как минимум, $2,09 стоимости непубличных активов (активов за исключением МТС). Текущая цена не учитывает стоимости этих активов. Реальная стоимость прочих активов "Системы" (за исключением МТС) – почти $17,50 за ГДР; справедливая цена компании (на основе метода составных частей) – $72,81 за ГДР. При этом текущая цена составляет $26,53 за ГДР", - заключили аналитики ИК "Тройка Диалог".