«Энел Россия» уменьшит прибыль и залезет в долги. Акции рухнули
«Энел Россия» увеличила план инвестиций на три года и сократила ожидания прибыли. Одновременно компания пообещала нарастить долг в 2,5 раза. В ответ на это акции потеряли 6% на Московской бирже.
«Инвесторам не понравился комментарий о том, что в течение ближайших лет из-за ускоренного роста инвестиций в компании могут рассмотреть возможность перераспределения капитала между капитальными затратами и дивидендами. Участники рынка увидели в этом риск снижения дивидендной доходности по итогам 2019 года», — объяснили эксперты «БКС Брокер».
На что компания будет тратить деньги
Суммарные капитальные затраты энергетической компании в 2019–2021 годах могут составить ₽45,3 млрд, что на 5% больше, чем в предыдущем плане на 2018–2020 годы. Вот основные статьи расходов:
- ₽30,3 млрд — капитальные затраты на развитие активов (новое строительство) в основном будут направлены на проекты в области ветроэнергетики. Два ветропарка мощностью 291 мВт планируется ввести в эксплуатацию 2020 и 2021 году;
- ₽15,1 млрд — капитальные затраты на управление текущими активами, в том числе на улучшение операционных показателей, экологические и природоохранные инициативы, а также на проекты по безопасности.
Из-за чего упадет прибыль
«Энел Россия» ухудшила финансовые ожидания на ближайшие три года из-за негативных тенденций макроэкономики, слабого спроса на электроэнергию, давления от избытка энергомощности и сдерживания тарифов.
- в 2018 году чистая прибыль компании по МСФО может сократиться примерно на 15% — до ₽7,3 млрд. В дальнейшем прибыль продолжит уменьшаться: в 2019 году до ₽6,7 млрд, в 2020 она составит ₽6,9 млрд, а в 2021 году — ₽5 млрд.
- EBITDA в 2018 году снизится на 7% и составит ₽16,5 млрд. В 2019 году показатель EBITDA упадет до ₽15 млрд, в 2020 году — ₽15,7 млрд, в 2021 году — ₽14,5 млрд, в 2022 году — ₽19 млрд.
Компания продолжит программу по оптимизации и сдерживанию роста постоянных затрат ниже уровня инфляции или на уровне 2%-ого роста в номинальном выражении в течение следующих трех лет, что поможет частично сбалансировать более низкую валовую прибыль.
Чистый долг увеличится с ₽20,3 млрд, запланированных на конец 2018 года, до ₽52,4 млрд к концу 2021 года и начнет уменьшаться не ранее 2022 года, когда денежный поток компании станет положительным.
В состав «Энел Россия» входят четыре ГРЭС в Европейской части России и на Урале: Конаковская ГРЭС, Невинномысская ГРЭС, Среднеуральская ГРЭС и Рефтинская ГРЭС. Их совокупная установленная мощность 9,4 ГВт. Это примерно 4% от общей мощности единой энергетической системы России.
Контрольный пакет (56,4%) «Энел Россия» принадлежит Итальянскому Enel S.p.A. Доля PFR Partners Fund I Limited — 19,03%, доля Prosperity Capital Management Limited — 8,23%, доля прочих миноритарных акционеров — 16,31%.
«Энел Россия» была основана в 2004 году в Екатеринбурге в рамках концепции реформ в российской энергетике. Доля мощностей, построенных в рамках ДПМ (договора о предоставлении мощности), составляет 9% от установленной. Топливный баланс почти поровну поделен между газом и углем.
Инвесторов беспокоят дивиденды
Процент дивидендных выплат «Энел Россия» увеличивает с 2015 года. В 2013–2015 годах владельцы акций получали 40% от чистой прибыли по обычным видам деятельности, в 2016 году — 55%, в 2017 году — 60%. Финансовые результаты за 2018 год по МСФО компания может представить 14 марта 2019 года.
В случае с 2018 годом «Энел Россия» подтвердила дивидендную политику, предполагающую выплату 65% от чистой прибыли по МСФО. По новым прогнозам, чистая прибыль за прошлый год составит примерно ₽7,3 млрд. Компания может выплатить дивиденды за 2018 год в объеме примерно ₽4,75 млрд.
«Дивиденд может составить ₽0,134 на акцию с доходностью 12% к текущим котировкам. Но цели по выплатам на 2019-2021 не обозначены и могут измениться. Ранее ожидалось, что компания будет направлять около 65% по итогам 2019-2020 гг. Мы видим риск снижения доли нормы выплат со следующего года из-за меньших ожиданий по прибыли, начала строительства двух ветропарков и роста долговой нагрузки. Эти прогнозы умеренно негативны для капитализации «Энел Россия», — сообщила ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков «Финама» Наталия Малых.
До публикации новой стратегии развития эксперты Refinitiv очень позитивно оценивали перспективы акций «Энел Россия». Средняя оценка стоимости бумаг в перспективе года составляла ₽1,52, а потенциал роста достигал 38% от текущих уровней.
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
