Заводам поднимут тариф. Кто заработает на дорогом электричестве
В 2019 году произойдет резкий скачок цен на электроэнергию для промышленных пользователей. Такой прогноз сделал российский Совет рынка по организации эффективной системы оптовой и розничной торговли электрической энергией и мощностью. Эта организация регулирует цены на рынке электроэнергии.
По прогнозу Совета, в «первой ценовой зоне», к которой относится европейская территория России и Урал, свободные нерегулируемые цены на электричество для заводов вырастут на 1,6%, а на мощность — на 18%. Во «второй зоне», к которой относится Сибирь, цены на электроэнергию прибавят 3,3%, а на мощность — 5,6%.
Мощность на рынке электроэнергии представляет собой обязательство поставщика поддерживать генерирующее оборудование в готовности для выработки электроэнергии в необходимом для пользователя объеме. Сама электроэнергия — непосредственно поставляемый объем электричества.
Почему растут цены
Несмотря на профицит установленной мощности в России цены на электроэнергию для промышленности будут расти в краткосрочном периоде из-за множества надбавок на мощность — в первую очередь нерыночных, объяснил аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал» Алексей Адонин. Эксперт привел перечень таких надбавок:
- надбавка для снижения цен на Дальнем Востоке (где тарифное ценообразование) — нагрузка ложится на потребителей оптовых зон. В 2019 году это не менее ₽32 млрд;
- надбавка на договоры по предоставлению мощностей (ДПМ) для новой тепловой генерации;
- надбавка ДПМ на возобновляемых источниках энергии;
- надбавка ДПМ на атомные электростанции.
В ближайшее время к ним может присоединиться и еще один фактор, приводящий к удорожанию электричества для заводов и других промышленных объектов. В правительстве обсуждается оплата промышленностью резерва лишней электросетевой мощности. В случае его введения платеж будет идти сетевым компаниям.
Если смотреть на среднесрочный период, то Минэнерго сейчас обсуждает планы по поднятию потолка коэффициента оплаты мощностей в 2022 на 15%, в 2024 году — еще на 5%. Это будет стоить потребителям дополнительных ₽25 млрд в год, указал Адонин.
До конца месяца правительство должно определиться с параметрами ДПМ-2 — программы модернизации генерирующих мощностей — которая оценивается в ₽1,4 трлн. Она рассчитана до 2035 года. Это значит, что дополнительные платежи составят около ₽100 млрд в год. «Поскольку население платит по фиксированному тарифу, все эти надбавки лягут на плечи промышленных потребителей», — подытожил аналитик «Велес Капитала».
Кто окажется в плюсе
«Рост тарифов на электроэнергию для промышленных потребителей является ожидаемым. Он способствует росту выручки компаний сегмента генерации. Соответственно, возможно наращивание чистой прибыли и EBITDA компаний», — заявила аналитик инвестиционной компании «Фридом Финанс» Анастасия Соснова.
Однако инвесторов смущает распределение доходов от реализации электроэнергии отнюдь не в пользу акционеров, что связано с необходимостью компаний нести расходы по инвестпрограммам. «Акционеры не являются конечными бенефициарами роста тарифов для промышленных потребителей, а, значит, и на капитализацию компаний этот факт может повлиять в незначительной степени», — считает эксперт.
«Конечно же, рост цен на мощность положительно влияет на рентабельность станций и должно повысить капитализацию бизнеса, но прямой связи тут нет — инвесторам необходимо убедиться в том, что вырученные средства будут использованы эффективно», — согласился с коллегой Алексей Адонин.
Основные бенефициары повышения цен, по словам Адонина — «генераторы», имеющие станции в «первой ценовой зоне», поскольку во «второй зоне» больше выработки гидроэлектростанций, которые в силу особенности своей непрерывной работы и низких издержек сдерживают рост цен на электроэнергию.
Среди ключевых бенефициаров в «Велес Капитале» назвали «Интер РАО», которая имеет активы в первой ценовой зоне, в том числе Сочинскую ТЭС, Пермскую ГРЭС и Черепетскую ГРЭС, а также «Газпромэнергохолдинг» и «Юнипро».
Рост тарифов будет неравномерным, поэтому увеличение выручки вряд ли превысит 5-7% в среднем по сектору, предположил аналитик аналитик инвестиционной компании «Солид» Вадим Кравчук. По его мнению, ряд крупных покупателей может оптимизировать энергопотребление на фоне резких изменений цены.
Стоит ли инвестировать в этот сектор
На российском рынке фундаментально недооценены как генерирующие компании, так и сетевые. Отчасти этим обусловлены активные покупки акций некоторых компаний этого сектора в начале года, считает Вадим Кравчук.
«Основными бенефициарами вероятного роста тарифов, прежде всего, станут лидеры в лице «Россетей», «Интер РАО» и ФСК ЕЭС. В конечном счете они являются получателями дивидендов от своих многочисленных дочерних компаний. Сектор рассматривается сейчас в первую очередь именно с позиции дивидендов, поэтому растут бумаги «Мосэнерго» на фоне ожиданий повышенных выплат, а также некоторые МРСК, которые обеспечили отличную доходность в прошлом году», — перечислил эксперт.
Вот рекомендации экспертов рынка по наиболее интересным представителям сектора:
- Акции МРСК Центра имеют, согласно целевой цене от «Ренессанс Капитала», потенциал роста около 50%;
- ФСК ЕЭС аналитики рекомендуют покупать — по консенсус-прогнозу от Refinitiv, среднесрочный потенциал роста этих ценных бумаг составляет 17%;
- Котировки «Юнипро» имеют шанс подняться на 14% в не самой отдаленной перспективе, рекомендация экспертов аналогична;
- Перспективы «Россетей» не такие оптимистичные — судя по всему, эти акции уже перекуплены. Аналитики Sberbank CIB и «ВТБ Капитала» рекомендуют тем, у кого в портфеле есть бумаги «Россетей», продавать их;
- «Интер РАО» — бесспорный лидер ожиданий. Потенциал роста их акций в системе Refinitiv оценен в 52%, при твердой рекомендации покупать.
