0
0

Удобрения на экспорт. Из-за чего «Фосагро» лишилась 13% прибыли

Рост стоимости удобрений увеличил выручку «Фосагро». При этом девальвация рубля снизила чистую прибыль: по итогам года она уменьшилась на 13%. Компанию подвели кредиты, взятые в долларах
Производство минеральных удобрений на принадлежащем компании «Фосагро» заводе «Апатит» в Череповце
Производство минеральных удобрений на принадлежащем компании «Фосагро» заводе «Апатит» в Череповце (Фото: «Фосагро»)

Чистая прибыль крупнейшего в Европе производителя фосфорных удобрений «Фосагро» за 2018 год упала на на 12,9%, до ₽22,1 млрд. Это произошло за счет отрицательной валютной курсовой разницы.

Дело в том, что не вся продукция «Фосагро» реализуется за рубежом — часть удобрений компания продает в России. При этом 98,6% долга «Фосагро» номинированы в иностранной валюте. Имеющегося несоответствия валютной структуры выручки и долга хватило, чтобы девальвация рубля «съела» значительную часть заработанной прибыли.

Выручка выросла на 28,7% и составила ₽233,4 млрд. Более 80% выручки компания получила от продаж фосфоросодержащей продукции. Рост выручки в этом сегменте составил 23,4%. Доход от продажи удобрений на основе азота вырос на 64,5%, на долю этого сегмента приходится 15,8% выручки «Фосагро».

Операционные затраты компании выросли сразу на 23,4% — главным образом за счет роста транспортных расходов на 36,7%. Несмотря на это операционная прибыль прибавила 50%, достигнув ₽54 млрд.

А если исключить валютный фактор?

Если оценивать деятельность компании с точки зрения денежных потоков, в которых не учитываются пересчеты курсовых разниц, производимые «на бумаге», то компания показала приток свободных денежных средств от основной деятельности ( FCF  ) в размере ₽21,3 млрд против прошлогоднего оттока ₽5,9 млрд. Это случилось при росте капитальных затрат на 7%.

«Отчет «Фосагро» за год мы оцениваем положительно несмотря на снижение чистой прибыли, что было связано исключительно с курсовыми разницами. Выручка и операционная прибыль продемонстрировали ощутимый прирост, — прокомментировал отчетность аналитик компании «Солид» Вадим Кравчук. — Это стало возможно благодаря улучшению операционных показателей, в частности, росту выпуска удобрений на 7,6%, а также удорожания отпускаемой продукции».

«Ключевые показатели компании вышли на уровне консенсус-прогноза аналитиков, — указал эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Сергей Сидилев. — Компании удалось продемонстрировать хорошие темпы роста выручки за счет увеличения средних долларовых цен фосфорсодержащих и азотных удобрений».

В чем риск для инвестора

В рекомендациях об инвестициях в акции «Фосагро» аналитики называют сильную зависимость показателей компании от цен на удобрения фактором риска. «Финансовые результаты компании полностью зависят от мировых цен на ключевые удобрения. С начала 2019 года цены на DAP (FOB Тампа) снизились на 5%», — обратил внимание Сидилев.

По его словам, цены фосфорных удобрений идут вниз в связи с медленным восстановлением сезонного спроса в США. «Наш взгляд на акции «Фосагро» осторожный вследствие отсутствия сильных катализаторов для роста котировок», — заключил аналитик БКС.

«Прогресс по ключевым показателям не означает, что нужно торопиться с покупкой акций компании. Долговая нагрузка пока еще находится в рамках допустимого, но уже выше среднего», — предупредил Кравчук. — Компания смотрится довольно дорого по мультипликаторам  (EV/ EBITDA  больше 8 по нашим оценкам), а дивидендная доходность ниже средней по рынку. Исходя из чистой прибыли и FCF цена акций также несколько завышена, поэтому рекомендуем дождаться более весомых причин для покупки либо улучшения результатов».

Главный стратег «Универ Капитал» Дмитрий Александров считает, что акции «Фосагро» интересны для консервативных инвестиций, поскольку из-за структуры операционного бизнеса обеспечивают доходность около 3-4% годовых в виде дивидендов.

Согласно консенсус-прогнозу Refinitiv, целевая цена акции «Фосагро» составляет в валютном ориентире $45,4, что по текущему курсу соответствует ₽2887 за бумагу. Соответственно, потенциал роста в течение года можно оценить в 18,6%.

Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов.
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
В «БКС Мир инвестиций» назвали 5 акций для активных трейдеров на апрель 15:58 · 0
ЦБ продлил запрет для недружественных инвесторов на вывод денег за рубеж 15:37 · 0
Первые торги акциями «Европлана» на Мосбирже начались ростом на 22% 15:14 · 0
«Сбер»: максимальные ставки по вкладам доступны теперь для пенсионеров 14:13 · 0
Акции Reddit обвалились на 24% после четырехдневного ралли 14:12 · 0
Почему центробанки продолжают закупаться золотом и что будет с ценами
Страх против жадности: кого криптотрейдинг приводит к долгам и апатии
<p>Глава Nvidia Дженсен Хуанг</p>
Какие компании больше всех выиграли от ИИ-безумия — The Economist
«ВТБ Мои Инвестиции» включили в топ-10 акций «Позитив» и «Ростелеком» 12:17 · 0
Первый квартал стал рекордным для индекса S&P 500 за 5 лет 10:43 · 0
Совокупный убыток СПБ Биржи сократился почти вчетверо в 2023 году 10:23 · 0
Doge, Pepe и быстрое обогащение: почему «выстрелили» мемкоины
Крипта от Telegram: почему популярность детища Дурова стремительно растет
В России прошло крупнейшее в 2024 году IPO — его объем более ₽13 млрд 09:35 · 0