ING: Наша новая прогнозная цена бумаг НОВАТЭКа ниже текущей цены на 33%

НОВАТЭК обладает великолепными газодобывающими активами и значительным потенциалом роста добычи, отмечают аналитики ING. В центре внимания компании лежит расширение производственных мощностей, которые на данный момент составляют 44 млрд куб. м в год (природного газа), а к концу 2010 года могут увеличиться до 51 млрд куб. м в год. Однако в ING ожидают, что в текущем году НОВАТЭК произведет только 37 млрд куб. м газа, поскольку, по мнению аналитиков банка, компания не сможет продать большее количество газа на перенасыщенном российском рынке. Текущая цена бумаг НОВАТЭКа отражает перспективы роста производства компании и не принимает во внимание тот факт, что фактический рост производства, скорее всего, будет намного ниже из-за ограниченности спроса, считают в ING. Несколько снизить зависимость НОВАТЭКа от российского рынка газа могут мощности по производству сжиженного природного газа, однако до того, как компания станет заметным игроком на этом рынке, еще далеко, полагают в ING. "Приобретение Южно-Тамбейского месторождения на Ямале выведет НОВАТЭК на совсем другой уровень, однако не изменит нашей оценки компании, - отмечают аналитики банка. - Этот весьма долгосрочный проект потребует значительных вложений и, возможно, участия крупных международных компаний. Сейчас НОВАТЭК завершает разработку плана проекта, и мы полагаем, что первый сжиженный газ увидит свет примерно через 10 лет".
Бумаги НОВАТЭКа слишком переоценены, считают в ING, даже если учитывать высокие темпы роста производства в компании. Аналитики банка отмечают, что расчет прогнозной цены бумаг российских нефтегазовых компаний ведется на основании сравнения мультипликаторов этих компаний с аналогичными показателями крупных международных нефтегазовых компаний. По их мнению, мультипликаторы НОВАТЭКа не должны быть выше, чем у аналогичных крупных международных компаний с похожими прогнозами роста. Для сравнения в ING использовали компанию BG Group, торгующуюся с коэффициентом 2012 EV/EBITDA на уровне 5,8х. Применив этот показатель к НОВАТЭКу, аналитики ING получили прогнозную цену в 48 долл./GDR (предыдущий прогноз - 33 долл./GDR), что на 33% ниже текущей цены бумаг компании. В банке подтвердили рекомендацию Sell.

 НОВАТЭК архив новостей