ИК "Тройка Диалог": "Роснефть" объявила отличные финансовые результаты

"Роснефть" объявила очень хорошие результаты за 4 квартал 2009 года. Компания показала $4 млрд EBITDA, почти $1 млрд свободных денежных потоков за квартал, чистый долг ниже $19 млрд и себестоимость добычи на конец квартала в $2,75 за барр. "По нашим оценкам, свободные денежные потоки составили $6 за барр. добычи, в том числе по уже разрабатываемым месторождениям - около $10,8 за барр. Более того, по нашим расчетам, за весь прошлый год свободные денежные потоки от разрабатываемых месторождений составили $11,9 за барр. Это больше, чем в 2008 году, когда цены на нефть были значительно выше. Таким образом, как мы неоднократно утверждали, снижение свободных денежных потоков в отрасли в прошлом году произошло на фоне резкого падения прибыли в нефтепереработке, тогда как нефтедобывающий сегмент по-прежнему показывал хорошую динамику.
Наш прогноз EBITDA на 2010 год на уровне $17,4 млрд не требует изменений, хотя мы немного повысим оценку капвложений, до $9-10 млрд, с учетом собственных прогнозов компании. Мы не считаем, что рынку стоит беспокоиться по поводу роста добычи приблизительно на 5% к уровню годичной давности в этом году за счет Ванкорского месторождения, тогда как добыча на уже разрабатываемых месторождениях может снизиться приблизительно на 3,5%: мы не видим ничего плохого в том, что компания не хочет наращивать добычу с высокой себестоимостью до тех пор, пока государство не снизит налоговую нагрузку на эти месторождения", - сообщают эксперты ИК "Тройка Диалог".
Аналитики по-прежнему с оптимизмом оцениваем перспективы акций "Роснефти", которые в этом году пострадали из-за неопределенности с обнулением экспортных пошлин. В ИК "Тройка Диалог" полагают, что вопрос должен решиться в пользу компании. Вчера после закрытия торгов председатель совета директоров "Роснефти" и вице-премьер Игорь Сечин сделал важное заявление. "Мы убеждены, что Ванкорское месторождение останется в числе тех, на которые будет распространяться обнуление экспортных пошлин. Я уверен, что позиция Министерства финансов будет положительной". Хотя он не уточнил, в течение какого периода будет действовать упомянутая льгота, пока и этого достаточно. "Мы по-прежнему закладываем в оценочную модель компании обнуление экспортных пошлин сроком на три года при цене нефти в $70 за барр. и видим только две убедительных причины, по которым срок действия налоговых каникул может быть сокращен: если цены на нефть существенно превысят заложенный пороговый уровень, в результате чего срок окупаемости капвложений в Ванкорское месторождение сократится, или если государство компенсирует расходы добывающих компаний иным способом, введя налог на прибыль. Отказ от обнуления экспортных пошлин, на наш взгляд, был бы очевидно нелогичным. Во-первых, внутренняя норма прибыли на месторождениях Восточной Сибири, в том числе на Ванкорском, по нашим оценкам, будет в этом случае ниже 10%, что крайне отрицательно скажется на инвестициях в отрасль и в регион. Во-вторых, под вопросом будет способность заполнения нефтепровода ВСТО, если добыча на Ванкорском не будет увеличена с 250 тыс. баррелей в сутки в этом году до 480 тыс. баррелей в сутки. В-третьих, оценочная экономия в $4,3 млрд, которую получат нефтедобывающие компании благодаря обнулению экспортных пошлин на нефть с восточносибирских месторождений, может быть частично компенсирована государству за счет более высоких налогов на прибыль и создания новых рабочих мест. Наконец, эта экономия представляет собой лишь одну десятую часть от размера дефицита бюджета при цене на нефть в $70 за баррель, тогда как повышение цен на нефть на $1 за баррель полностью компенсирует этот убыток для бюджета, по нашим оценкам. В целом мы видим много причин, обоснованных и разумных, для сохранения режима обнуленных экспортных пошлин, и никаких причин для их отмены", - подчеркнули аналитики ИК "Тройка Диалог".

 Роснефть НК архив новостей