Банк Москвы: "Мечел" опубликовал нейтральные финансовые результаты за 3 квартал 2009 года

"Вчера "Мечел" опубликовал финансовые результаты за 3 квартал 2009 г., которые мы бы охарактеризовали как нейтральные. По сравнению с предыдущим кварталом "Мечел" значительно увеличил выручку, а также продемонстрировал успешный контроль над издержками.
Общая выручка компании увеличилась на 23% кв-к-кв, до $1 574 млн, EBITDA выросла более чем в 6 раз до $263 млн (данный показатель значительно превысил наши ожидания и оказался выше консенсус-прогноза рынка) при рентабельности в 17%. Чистая прибыль второй квартал подряд остается положительной, при этом показав снижение кв-к-кв на 40% до $132 млн", - сообщают аналитики Банка Москвы.
Значительному росту общей выручки способствовали более чем двукратное увеличение объемов продаж коксующегося угля (в основном за счет роста экспортных поставок, в т. ч. в Китай), рост продаж проката, а также благоприятное изменение цен на коксующийся уголь (10% кв-к-кв) и стальной прокат.
Как отмечают в банке, компания продемонстрировала успешный контроль над издержками: себестоимость производства тонны коксующегося угля на Южном Кузбассе за счет роста производства снизилась на 20%, на Якутугле - на 42% кв-к-кв, что существенно превзошло ожидания экспертов.
"Из негативных моментов отчетности стоит отметить, что операционный денежный поток в 3 квартале сократился на 58% кв-к-кв, до $138 млн, при этом чистый долг вырос на 2%, до $5,2 млн. Чистые процентные расходы увеличились на 30% кв-к-кв, до $139 млн, фактически сравнявшись с операционным потоком.
Несмотря на существенное сокращение издержек в добывающем сегменте, значимым негативом в отчетности, на наш взгляд, является именно низкий операционный денежный поток в 3-м квартале 2009 г., равный $139 млн, большую часть которого обеспечило уменьшение оборотного капитала (в 3-м квартале - $92 млн). Мы полагаем, что в рассчитываемый нами общий показатель EBITDA могли быть включены неденежные статьи, такие как переоценка запасов, привилегированных акций, уровня безнадежной дебиторской задолженности которые могли увеличить показатель EBITDA в 3 квартале 2009 г., но не оказали влияния на операционные денежные потоки.
Мы оцениваем продемонстрированные "Мечелом" результаты как нейтральные и не ждем существенной реакции рынка на опубликованную отчетность. По нашим оценкам, благодаря дальнейшему увеличению цен на коксующийся уголь в 4 квартале компании удастся продемонстрировать значительное увеличение финансовых показателей по сравнению с 3-м кварталом 2009 г., что станет среднесрочным драйвером роста стоимости акций "Мечела".
Наша рекомендация по акциям компании остается прежней - "покупать" с целевой ценой на конец 2010 г. в $27,5 за бумагу", - заключили специалисты Банка Москвы.

 Мечел архив новостей